加拿大要迎来史上最暖冬季？天然气价格或暴跌

太平洋上正在形成的一种异常温暖的气候模式，预计将给北美带来现代气象记录中最温暖的冬季之一。这可能会减少天然气供暖需求，压低天然气生产商的收入，并导致天然气生产大省获得的资源特许权使用费减少。

“准备迎接一个‘喷火枪式’的暖冬吧!”Commodity Weather Group总裁马特·罗杰斯(Matt Rogers)在一次客户电话会议上表示。

在数十年的职业生涯中，罗杰斯只经历过三次“超级厄尔尼诺”现象。他说：“而目前正在太平洋形成的这一次，将是迄今为止最强的一次。”

罗杰斯第一次追踪到超级厄尔尼诺现象是在1997年至1998年冬季。第二次发生在2015年至2016年冬季，由于强度更大，被称为“哥斯拉”。而今年正在形成的这次超级厄尔尼诺，强度已经超过了前两次。

这次气候事件的影响远不止天气本身。温暖的冬季可能导致天然气价格下跌多达三分之一，使加拿大天然气生产商和各省政府面临收入风险。通常情况下，冬季是天然气需求旺盛、相关收入和特许权使用费达到高峰的时期。

厄尔尼诺是一种气候现象，其特征是太平洋海表温度高于平均水平。

罗杰斯在接受采访时表示：“厄尔尼诺的成因与太平洋的地质特征有关，同时也受到信风活动大约每3至7年出现一次周期性变化的影响。”

正常情况下，信风会从东向西横扫太平洋，将温暖的表层海水推向亚洲和澳大利亚附近海域;与此同时，南美洲沿岸则会有寒冷、富含营养物质的深层海水上涌。

在厄尔尼诺年份，信风会减弱，甚至改变方向，导致大量暖水在太平洋中部聚集。当海水温度变化达到或超过2摄氏度时，厄尔尼诺就会被称为“超级厄尔尼诺”。

今年，位于赤道太平洋中部、被视为监测厄尔尼诺现象关键区域的海水温度，已经比正常水平高出5至6摄氏度。

气象预报人员预计，这次厄尔尼诺现象将在11月和12月继续增强，随后于2027年上半年逐渐减弱。

罗杰斯表示：“太平洋是地球上最大的水体。”当太平洋海水变得如此温暖时，整个海洋实际上就像“一台巨大的散热器”，推动太平洋急流偏离通常的路径，并改变全球各地的天气模式。

今年另一个不同寻常之处，是北太平洋还存在一种长期的异常暖水现象。气象观察人士将这一模式称为“太平洋年代际振荡负相位”。

罗杰斯表示，超级厄尔尼诺此前从未与这种现象同时出现过。

他说：“真正改变局面的，是这两种气候模式的叠加。”

这种不同寻常的组合可能造成一种看似矛盾的结果：厄尔尼诺通常会带来较温暖的冬季，但由于两种气候模式对急流的共同影响，部分地区反而可能出现更多降雪。

无论如何，冬季气温偏高通常意味着家庭和企业用于供暖的天然气需求将会减少。

天然气消费下降会压低天然气价格，进而减少加拿大生产商的收入。不过，为了降低市场价格剧烈波动带来的风险，生产商通常会通过签订固定价格合同，在有利的价格水平上提前锁定部分天然气销售收入。

天然气需求和价格下降，也意味着阿尔伯塔省、不列颠哥伦比亚省和萨斯喀彻温省这三个加拿大主要天然气生产省份，将获得更少的资源收入。

省政府的资源收入，部分来自对天然气生产商收入按一定比例征收的特许权使用费(royalty)。

标准普尔全球(S&P Global)分析师伊恩·阿彻(Ian Archer)在谈及西加拿大天然气基准价格AECO时表示：“超级厄尔尼诺冬季无疑是一项风险，也肯定会对AECO价格产生影响。”

“但具体影响有多大，完全取决于今年冬季的实际气温，以及供暖所需的天然气需求。”

S&P Global的基准预测采用过去10年的滚动平均值作为参考，预计今年冬季AECO天然气均价约为每吉焦耳2.70加元。这比过去10个冬季的平均价格高出0.30加元。

然而，期货市场的预期要悲观得多。

买卖今年冬季交付天然气期货合约的交易员，押注天然气价格将远低于S&P Global的基准预测。

近期，2026年至2027年冬季交付天然气的期货合约均价约为每吉焦耳1.99加元。阿彻表示，这一差距很可能反映了市场对超级厄尔尼诺出现概率的担忧。

上一次类似气候事件的情况，或许可以提供参考。

在2015年至2016年的超级厄尔尼诺冬季，AECO天然气价格在整个冬季持续下跌，平均价格为每吉焦耳1.96加元。这几乎与期货市场目前预测的价格完全一致。

阿彻表示，在上一次超级厄尔尼诺期间，天然气价格比正常冬季的预期水平低了约35%。

他说：“这将直接导致天然气生产商的收入减少30%至35%。”

各省政府的资源收入也会面临同样的风险。

阿尔伯塔省政府在今年2月提交的《2026年预算》中，预计AECO天然气价格将在2026至2027财年平均达到每吉焦耳3加元，高于上一财年的1.70加元。

这一预测在很大程度上基于不列颠哥伦比亚省海岸的LNG Canada液化天然气出口终端投产后，预计将带来的新增需求。

阿尔伯塔省为该财年制定的天然气特许权使用费收入预算为9.42亿加元。

不过，在第一季度财政更新中，省政府将这一收入预期上调至13亿加元，同时提醒称，大宗商品价格波动可能迅速改变财政收入前景。

如果期货市场的预测准确，那么在天然气需求和特许权使用费通常达到高峰的冬季月份，AECO价格将比阿尔伯塔省预算所采用的假设低约三分之一。

不过，加拿大最大的天然气生产商表示，整个北美大陆气温偏高，并不意味着AECO价格一定会在冬季表现疲软。

Tourmaline Oil Corp.资本市场副总裁杰米·赫德(Jamie Heard)表示：“具体天然气市场受到区域性因素的影响要大得多。”

赫德指出，过去也出现过厄尔尼诺冬季，但西加拿大的天然气需求仍然十分旺盛。

罗杰斯解释说：“这是因为厄尔尼诺现象实际上可能将寒冷的极地空气推向加拿大和美国北部。”

此外，Tourmaline也采取了措施，降低今年冬季天然气价格疲软可能带来的冲击。

赫德表示，公司制定了“全面的套期保值策略”，通过将天然气销售分散到不同市场，并为部分产量提前锁定价格，来降低市场波动带来的风险。

相比之下，阿尔伯塔省政府并没有采用套期保值计划。

这主要是因为，要在数年时间内对整个省政府的资源收入进行套期保值，实际操作难度极大。

省政府需要建立的相关头寸规模可能非常庞大，全球大宗商品市场未必有能力在不扭曲市场价格的情况下消化这些交易。此外，交易手续费等前期成本也可能高得惊人。

因此，省政府的财政收入仍然暴露在大宗商品市场剧烈波动的风险之下。

尽管如此，阿彻认为，最终结果仍远未确定。

他说：“价格预测一向极其困难，而且面临巨大的不确定性。”

或者，正如马克·吐温曾经说过的那样：如果你不喜欢现在的天气，那就再等几分钟吧。